由零開始學習股票－盈利能力試金石ROE

股東權益回報率（Return On Equity，縮寫：ROE），用作衡量上市公司運用股東資金的盈利能力，同時亦是股神巴菲特推薦參考的指標之一。ROE愈高，代表公司管理層愈善用股東資金來賺取回報。

計算方法：淨利潤（Net Profit）除以股東權益（Equity） 而其實你不需要自己計算，因為大部分財經網站都會有ROE數據。

在傳統標準下，公司能穩定保持20%以上ROE，代表公司盈利能力十分強，但當中亦有幾個細節需要多加留意。

一：ROE提高，是否因為一次性收益？

有些公司會在某一年度盈餘大增，ROE因而大幅提升，但當中很可能是因為出售業務或資產等一次性收益。

這種獲利雖然很高，但大多都是一次性的，這樣很容易便能推高ROE，但這樣真的可以幫助公司持續地盈利嗎？

二：ROE提高，是否因為使用過高財務槓桿？

因為ROE不考慮負債，如果公司提高槓桿借錢來增加資產與盈餘，ROE就會上升。但同時，公司的經營風險也會提高，負債多的公司在經濟蓬勃時期通常有很漂亮的業績數據。但在經濟不景氣時，便會非常危險。當你發現ROE比去年提升時，一定要同時注意槓桿比率，留意帳目到底是來自盈利增加，還是因為槓桿提高而提升？

簡單來說，假設公司有100元營運資本，去年能獲利5元，即5% ROE；但當公司今年將資本槓桿成$200元，獲利10元，即ROE大大提升至10%。但若單從觀察ROE轉變，會誤以為公司盈利能力提升一倍，而實際上只是將資本槓桿一倍。

三：ROE高代表公司盈利能力比同行業強？

部分行業由於不需要太多資產投入，所以通常都有較高ROE，例如諮詢行業、遊戲行業等。

所以，不能單以ROE判定公司的盈利能力。一般而言，資本密集行業的進入門檻較高，競爭較少；相反地，高ROE但低資產的行業，若沒有護城河優勢，會較容易面對更大競爭。所以，ROE應該要運用在同行業比較。

四：ROE高背後的原因是？

根據統計資料，只有極少數公司能夠長期維持高ROE，是因為很少公司有護城河（公司業務有壟斷地位），而其他大部分公司業務通常有起有落，不能長期維持其高盈利能力。因此在選擇公司投資時，更重要的是深入了解ROE的長期走勢，以及造成其波動的關鍵因素，才能找出具有投資潛力的優質公司。

如果希望研究得更深入的話，可以了解Dupont Analysis(杜邦分析法)。

懶人包：

1. ROE 是衡量公司賺錢效率的財務指標

2. 要注意高ROE是否受一次性收益/財務槓桿影響

3. 不能跨行業比較ROE，最好與同行業其他公司比較

4. 要選擇ROE長期高的公司

文：Livermore

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