達里奧:中國市場值得投資 四幅你應該要看的圖表

January 8, 2019

 

 

對沖基金之王雷・達里奧(Ray Dalio)的大名無人不識。舉一個例子,他的橋水旗艦「Pure Alpha」基金,去年逆市大賺15%。在這個被稱為「有史以來最難炒的一年」,有此佳績實在極其驚人。

 

達里奧近年一直看好中國,最近他發表了一篇題為“Looking Back on the Last 40 Years of Reforms in China”的長文,看好中國的制度和市場,並詳細解說了理由。無論你是否同意他對中國制度的立場,他的觀點都是不能被繞過的。

 

 

在文首,他列出了以下這些具代表性的統計數據。達里奧指:「這些結果不言而喻。這麼多的人在這麼多的領域取得了這麽多的成效,中國創造了最偉大的經濟奇跡。顯然,他們的方法頗有成效。那麽,這些成就背後的原因又會繼續下去嗎?」

 

 

達里奧指:「根據我的觀察,我相信中國的領導層和中國人民取得如此令人印象深刻的成績是以下兩個原因的綜合:1.中國在長期與世隔絕之後的開放帶來了加速追趕(尤其是沿海地區);2.中國文化的力量,以及其運作的相關方式。」

 

1984年,中國剛開始改革開放時,達里奧被中信(這是唯一的「窗口公司」,唯一一家被允許自由接觸外界的公司)邀請來教他們世界金融市場的運作方式。達里奧立即認為中國當時的落後不同於其他欠發達國家。在中國,文化高度發達,但與世界其他地區的進步相隔離(而大多數其他發達國家則相反)。

 

舉一個中國當時因為與世隔絕而欠發展的例子:當時達里奧給了一些高層人士價值10美元的計算器,他們已經認為這些計算器很神奇。而今天,這其中有些人已掌管著一些全球最先進的科學技術。可見他們一旦接觸外界,進步速度是何等的快。

 

達里奧認為,中國欠發展的原因除了與世隔絕之外,還有一個原因是老式的共產主義制度。它幾乎沒有提供任何激勵或效率。例如,人們無法選擇自己的職業和工作,沒有允許私營企業,政府企業(即所有企業)運營效率低下,並且很少或根本沒有人努力工作和做好工作。

 

不過,在改革開放之後,中國文化的底蘊被釋放出來,他看到許多優秀而迅速的改革改變了這一切。中國提出許多重大的改革思路,制定計劃,跟隨計劃,然後完成改革。中國人把一件事從想象變成現實的能力是非常驚人的。

 

在中國文化一直在不斷發展的同時,它最基本的層面成百上千年來一直以相似的方式運作,並且這種運作方式帶來的結果可被粗略估計。達里奧最近一直在研究儲備貨幣的漲跌,從而令他研究世界上最強大國家的興衰。最終導致他的研究團隊和他匯總了1500年以來主要國家的相對權力指數。這些指數由六個子指數的組合,衡量六種不同類型的權力:

 

1)創新和競爭力。

2)國內產出。

3)世界貿易份額。

4)金融中心規模和力量。

5)軍事實力。

6)儲備貨幣情況–這顯示了不同國家相對於世界其他國家的峰值。

 

如圖所示,中國從1500年到1800年左右一直是數一數二的國家,隨後進入相對的頹勢並持續到大約40年前,當時開放的開始帶領中國走向了上升之路。中國已經成為世界第二強大國家,並正走向最強。達里奧相信,這一出色的成績主要是中國強大的文化和改革的結果。

 

 

下圖顯示中國過去900年來每個獨立指標的走勢

 

 

下圖顯示過去900年中國的總體指數走勢。可見中國在過去這個前千年絕大部分時間都很成功,直到最近150年左右。(其中的原因達里奧不想去深究)

 

 

達里奧指出:「鑒於這令人印象深刻成績以及它背後深厚的文化底蘊,我們不應指望中國最基本的運營方式會有很大改變。因此,雖然貿易可以進行談判,但試圖改變“中國特色”,最重要的是大幅改變成就中國之偉大的自上而下的政府管理制度,是不會奏效的。」

 

不過達里奧強調,他不是說哪個系統更好。每種文化/系統都有其優點和缺點。達里奧認為重要的是要知道,雖然會有貿易戰和貿易停戰,但它們並不是最重要的事情。最重要的是:

 

1)中國有一個長期以來運作良好的文化和制度,因此不應該有太大變化。

2)美國也是相同的情況。

3)這些制度(以及其他國家的制度)將是競爭和合作共存,它們的表現如何將對全球局勢產生深遠影響。

4)每個制度在實踐中的運作情況將對每個國家未來的地位產生更大的影響,而不是它們相互打交道的條款,因此每個國家都應該好好檢視自己的弱點,並提出改革來糾正它們。

5)造就中國矚目成就的文化和方法得到了許多尊重。

6)我們應該很好地相互學習,合作和競爭,相互促進,而不是互相撕裂。

7)中國是一個我們需要繼續發展和投資的地方。

 

Text:Nowwwhat Editorial
Source:https://www.linkedin.com/pulse/looking-back-last-40-years-reforms-china-ray-dalio?trk=portfolio_article-card_title

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