德國股神的投機一生-科斯托蘭尼

February 9, 2019

 

 

 

今天是德國股神科斯托蘭尼的誕生日,他的著作啟發小編甚深,他在德國投資界的地位,有如巴菲特在美國的地位。

 

1906年2月9日,科斯托蘭尼出生在布達佩斯的一個中產家庭中,他先是在布達佩斯大學主修哲學和藝術史,後來聽從叔叔建議,放棄學業直接到巴黎學習投資,然後投資成為了他的終生事業。他有段時間做過股票經紀,但大多數時間都是一個投資者。

 

自從十幾歲接觸證券界後,科斯托蘭尼就和「投機」結下不解之緣,他曾豪言:「我是投機者,始終如一」。二戰中,作為猶太人的科斯托蘭尼失去了所有家產,不過憑借自己在投資上的才華,在戰後大量投資於德國重建,稍後的經濟復蘇令他很快積累了大筆財富。不過,其間亦經歷了兩次破產,見證了20世紀的股市沈浮。35歲時,科斯托蘭尼就積累了足夠的財富可以退休安享舒適的生活,但他依然活躍於股票市場,並開始致力於將自己的投資技巧傳授給更多的人。

 

1974年,他和朋友兼拍檔一起創辦了一個股票研究課程。剛開始只有30個學生,上課地點在咖啡館。很快,學生發展到了3000個。他多了一個新頭銜「股市教授」,開始在德國和世界各大都市的咖啡館中,教授股市知識,不斷教導青年朋友:在股票市場上成功,不是靠計算,而是思考,用腦子思考。

 

自此,科斯托蘭尼致力於傳授投資技巧,他是德國、奧地利多所大學的客座教授,並在德國經濟雜志《資本》上撰寫專欄,時間長達25年(僅空缺兩次)。他一生共寫了13本和投資、證券、貨幣、財富、證券心理學的書,其中,《證券心理學》一書,是德國大學經濟系學生必讀書籍。自1987年以來,該書被翻譯成多國語言,在全球賣出300萬冊。而《一個投機者的告白》,是他總結自己一生的著作,是理論最完整的一本。

 

今日就分享科斯托蘭尼影響小編甚深的三個理論:

 

理論一:股市中的「主人與狗」

 

這個比喻是科斯托蘭尼股票理論的核心:「有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這隻狗先跑到前面,再回到主人身邊,接著,狗又跑到前面,看到自己跑得太遠,又再折回來,最後,他倆同時抵達終點,男子悠閒地走了一公里,而狗則來來回回走了四公里──男子就是經濟,狗則是證券市場。」

 

股票的短期走勢,很多時驟升驟跌,來來回回,十分不穩定。但是股票的長期走勢,總會跟著經濟(基本面)而行。雖然狗有時會走的比較遠,但始終不會離開主人太遠。

 

如果經濟環境從谷底到復甦,並逐漸邁向成長繁榮,則股票市場不管如何上下震盪,總是呈現一底比一底高的升勢。而當經濟環境由盛而衰,從繁榮轉為成長停滯或進而衰退,則股市就會呈現一頂比一頂低的跌勢。所以,判斷目前經濟環境是處於成長抑或衰退,是一切投資的核心。

 

理論二:貨幣+心理因素=趨勢

 

「主人與狗」的比喻說的是股票的長期邏輯,是跟著經濟而行。不過對於投機者,他們往往想捕捉短、中期的走勢。科斯托蘭尼提出了「貨幣+心理因素=趨勢」,以解釋這些中、短期走勢。貨幣指的是市場上的資金,貨幣就像是氧氣,供給充足就會有更大機會帶動股市上漲,供給不足則會讓股市下跌。

 

但是單靠貨幣並不能影響股市,還要看投資大眾的心態,也就是「心理因素」。如果大眾心態趨向悲觀,沒有人想買股票,就會把錢放到其他地方(房地產、儲蓄或債券),賺取更高的利息。所以,只有在貨幣與心理因素都正向發展時,股價才會大漲,而貨幣與心理因素都呈現負向發展時,就會大跌。

 

貨幣與心理因素,哪個影響行情比較大?科斯托蘭尼教我們從短期、中期來看:

 

短期走勢:大眾心態造就90%的行情,就算是訓練有素的股市專家,還是很容易受到群眾的情緒的感染,這些情緒會在希望與恐懼之間波動,所以他說:「股市就像個酒鬼一樣,聽到好消息就笑,壞消息就哭。」

 

中期走勢:貨幣因素會比投資大眾的心態更具影響力,因為,如果有多餘資金在金融機構裡,最遲9到12個月之後,這些流動資金就有一部分會進入股票市場,雖然這時大多數投資人還是很悲觀,但第一波進場的資金會令指數上漲,上漲的行情就會讓投資大眾增加對投資股票的興趣,漸漸進場,繼而將心態轉向樂觀。甚麼是貨幣因素?科老特別強調減息。

 

理論三:股市中的「強手與弱手」

 

最後一個小編認為很重要的理論,就是「強手與弱手」

 

所謂「強手」,是指持貨能力較強的人。科老認為,「強手」買入股票,股價會容易向上。這些人既有時間又有金錢,不會被市場的起伏所困擾。對他們來說,只要他們覺得股票價格夠低,就會購買。所以,他們總是在大市成交較少的時候買,這個時候市場人人都對股市失去興趣,證券價格顯得異常便宜。而且,他們一旦持有就不會在短期內輕易沽出。市場上沽盤沒有湧現,自然容易拉升。

 

與此相對,股市的「弱手」,是指持貨能力低下的人,他們急功近利,缺乏耐性。他們的買入是無法推動股價向上的。因為他們熱衷於成交,只是希望將手上持貨交給下一個賭徒。科老認為,當股市中充斥弱手時,往往是股價開始變貴之時,這時候強手會開始想沽出股票,而股市也開始變得糟糕了。這時候的股市會出現重成交,很多人只想趁熱鬧賺取短線回報,但又不明白自己在投機什麼,所以交易次數會異常頻繁。但這也是股市下跌的先兆。

 

文:阿發

 

 

 

 

 

 

 

 

Please reload

Our Recent Posts

Please reload

Archive

Please reload

Tags