「5G的幻影」-掃盲:5G網絡建設到底牽涉什麼工程?

February 18, 2019

 

 

作者:飛馳人生

(寫給朋友的5G掃盲貼,其他人可以不用關注)

 

 

5G被券商認為是現在的第一題材,就像前兩年的新能源汽車、芯片半導體。號稱1.2萬億投資,中國領先的技術,即使華為任總說市場高估了5G,A股的散戶和券商都覺得是錯誤。遊資更是認為得大幹快上;國家和地方也在行動,大力推動5G試商用和商用。尤其還被小特盯上,更是覺得牛氣沖天,還引起老美嫉妒了,這真是個好題材!

 

5G的投資可以分為網絡建設和5G應用,根據A股的尿性,5G應用還很遠,先幹了建設的這杯酒再說。

 

5G網絡建設主要是基站、核心網、傳輸網、工程相關等幾個方面,很明顯基站是大頭。

 

4G大概3年就建完了,5G現在估計可能需要5年左右;下面比較只是總量,不是年化,如果年化的話,4G要除以3,5G要除以5。

 

 

 

一、工程相關

 

網絡規劃和網絡優化大概1300億,比4G增長8%;純基建大概1800億,比4G增長33%。

 

主要做這方面工作的企業有中通服、國脈科技、傑賽科技、日海智能、三維通信、富春股份、華星創業、奧維通信、宜通世紀等等,很多公司都有涉及。

 

放在對開始說,是因為規劃是建設的第一步;同時,增長也有限;運營商需要招投標,現在的毛利率一直是下行的,如果考慮到毛利率的下降、5G建設期比4G長的因素以及本來規模增長的有限,增長其實是有限的。但是,也許有一些結構性的機會,會優勝劣汰。

 

 

 

二、傳輸網

 

傳輸主設備大概2600億,比4G增長30%,主要的企業有烽火通信、紫光等;因為規模增長有限,所以烽火一直漲幅不多。

 

光纖光纜大概450億,比4G增長200%,主要的企業有亨通光電、長飛光纖、中天科技、烽火、通鼎、特發信息.....

 

光模塊和光器件大概300-400億,比4G增長94%,主要的企業有天孚通信、新易盛、中際旭創、華工科技、太辰光、光迅科技.....

 

還有一些相關的:日海智能、三環集團、共進股份等等

 

光纖光纜、光器件、光模塊、傳輸主設備這些主要的市場是數通網絡,5G只是部分增量,相對於整個市場來說,增長有限;另外有些企業只是低端的,中高端不多;還有光纖光纜主要是看價格的走向,因為它是在周期股。

 

所以,這一部分遊資主要做的是最小的特發信息之類的炒作為主,而主要的設備商表現只是一般,但是,實際上這些主設備商才是最受益的,沒辦法,市場做的只是5G概念股。

 

華為任總說過5G基站會用到微波回傳,這是無線技術,那意味著可能減少傳輸網的使用。

 

 

 

三、核心網

 

300億,比4G增長50%,主要是華為、中興通訊

 

這部分空間有限

 

還有一家企業相關:星網銳捷,就放在這裏

 

 

 

四、基站相關

 

基站才是大頭。

 

1,基站設備

 

大概5000億,比4G增長80%,主要企業是華為、中興通訊,華為是大頭

 

 

 

2,基站天線

 

500--800億,增長3倍,主要企業是華為、京信通信、通宇通訊、摩比發展、盛路通信、世嘉科技等

 

華為天線佔30%+,自給自足的,東山精密可能為其代工;

 

中興天線是摩比發展、通宇通訊、波發特(世嘉科技)

 

愛立信天線是通宇通訊、京信通信

 

諾基亞天線是康普

 

大概就是這樣,有些還有交叉。A股龍頭應該是通宇通訊(佔市場7%)、世嘉科技;

 

以通宇通訊7%的市場來看,大概估計可能最多有1億凈利潤的增量,按每年200億,7%市場份額也就是14億,凈利潤率低於10%,大概1億凈利潤,但是現在的市值來看,已經基本反映了業績預期。

 

世嘉科技還有些不確定性,相對於通宇通訊來說,也差不多了。後面看炒作。

 

天線是可能會降價的產品,還要考慮這個因素。

 

 

 

3,功放器件PA

 

400億,增長4倍,不過,都是日本等外資廠家,暫時看是沒A股什麽事。當然,遊資可以操作概念股

 

 

 

4,基站PCB

 

400--600億,增長2倍以上,主要企業是深南電路、滬電股份;因為天線側增加芯片電路處理邏輯,使得需要更多的PCB。

 

這兩家企業是5G相關業績股,通信PCB佔主營收入65%左右,都是華為的金牌供應商。

 

其他的PCB企業設計這方面比較少,同時通信板業務佔比比較少。

 

按現在的狀況來看,這兩家企業都可能增加3-5個億的利潤,現在又處在PCB景氣周期,所以這兩家企業的股價都處於創新高的狀態。

 

深南電路還有IC載板、封裝基板業務,都是比較好的,技術領先的PCB,國產PCB老大,企業無股權質押、無商譽。目前32PE,旗下三大基地:深圳龍崗、無錫、南通;供應華為、愛立信等。

 

滬電股份昆山新廠搬遷後,盈利水平漸漸恢覆,也是三大基地:湖北黃石、滬利微電、昆山;還有汽車電子業務,現在大概21PE。供應華為、諾基亞、中興等。

 

通信PCB板技術比較覆雜,一般的PCB廠家做不了,5G更覆雜。

 

現在華為做出來極簡設計,這可能會影響PCB板的面積,但是,覆雜度可能更高。價格是跟覆雜度和面積相關的。

 

 

 

5,覆銅板

 

PCB要用到覆銅板,之前一直都是用國外的,國內生益科技現在也在做,只是高端還很少,更主要的問題是增量對於公司的業績推動有限,所以股價一般。

 

最近,市場出來了一個新股:華正新材,就是因為涉及覆銅板業務,導致了股價的大漲,但是,還是有一些不確定性,暫時不好估計,但是,因為市值小,彈性大,市場很喜歡。

 

 

 

6,基站濾波器

 

大概500--600億,增長幾倍,涉及企業是ST凡谷、大富科技、世嘉科技、東山精密、春興精工等;

 

這個有個問題是5G是陶瓷介質濾波器,不是金屬的;上面的企業之前都是做金屬的,現在也開始涉及陶瓷的,問題是到底怎麽樣,暫時還看不清楚。目前好像能做陶瓷介質的是燦勤科技、艾福電子(東山精密)

 

華為供應商是ST凡谷、大富科技

 

中興供應商是世嘉科技、摩比發展

 

未來價格會下滑,按估計也是類似天線的,不確定性也挺大,暫時炒作為主。

 

東山精密之前一直沒漲,主要是蘋果產業鏈才是利潤大頭,5G相關的影響幅度有限,所以他的漲跌跟蘋果概念強相關,跟5G弱相關。

 

 

 

7,天線振子、電磁屏蔽材料、導熱材料

 

5G有正面刺激,幅度有限

 

涉及企業是中石科技、飛榮達

 

 

 

8,小基站

 

小基站是個有意思的東西,樂觀估計的達到2000億,謹慎估計的也就500億;關鍵有兩點,第一基本上是從無到有,4G到目前為止只有50萬個;第二建設後周期,先建的肯定是宏基站,然後才是小基站。

 

涉及小基站的企業很多:京信通信、盛路通信、日海智能、瑞斯康達、三維通信、縱橫通信、邦訊技術、超訊通訊等等。

 

小基站就像家裏的路由器,但是價格現在在1萬左右,未來價格可能會下降,數量可能會有上億個,對於天線的使用會有很多。

 

小基站沒有什麽技術含量,運營商也在培養更多的供應商;核心能力是獲取站點的建設維護能力。

 

原出處:飛馳人生@雪球

感謝飛馳人生授權刊登

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