David Webb 23年來回報率可比巴菲特 直指踢爆謎網會摧毀自己的優勢

今日《彭博》刊出了David Webb的專訪，題為「The 20%-a-Year Stock Picker Who Wishes His Edge Would Disappear」。內容十分精彩。

David Webb是前巴克萊銀行的銀行家。在33歲的時候辭職，成為一個全職的投資者，並通過投資致富。他透露，自1995年起，他在港股投資的年增長率約20％，而這段時期恆指的回報率只有約每年8.4％，跑贏恆指一倍以上。他的身家超過13億港元。

Webb認為，他之所以得到這樣好的投資成績（NW小編按：巴菲特過去53年的平均年報酬率是20.9%），只是因為香港薄弱的企業管治和監管疏忽（weak corporate governance and lax regulatory oversight）。港股市場，充滿了企業醜聞和波幅極大的細價股。與此同時，現時恆指的市盈率低於10倍，是全球最低的水平之一。

Webb用一個比喻概括自己的優勢，他形容自己是一個汽車維修員，去到一個擺滿二手車的地方，但因為人們害怕這些車是次貨，所以都給予了discount，他自然有優勢。簡單地說，就是他有能力避開次貨，並且持有一些十分便宜的好公司，於是便能戰勝恒指。

不過，他不希望只有自己能透過股市的漏洞獲利，「我不想到死時說，『我是一個非常好的投資者，這很有趣，但我沒有改善人類狀況』（I don’t want to reach the end of my life and say, ‘I was a really good investor, that was fun, but I didn’t advance the human condition）」。

Webb 從2017年6月起，一舉踢爆了76隻股權結構或財報有問題的股票。他在專訪中透露，過去近兩年他主力研究企業財務報表和其他公司披露，揭露問題股並公之於眾，他經常要工作到凌晨兩點，而這樣做不會賺錢，但他期望可以令大眾避開市場上的陷阱。「生活除了賺錢還有其他東西」（There is something more to life than just making money）。

他在專訪中這樣概括自己的投資策略：

1. 持有約35隻股票，平均持有期為「五年以上」

2. 持有長倉，不做沽空

3. 更傾向成為小公司的大股權

4. 不借槓桿

5. 尋找管治良好而且價值被低估的企業

6. 細閱幾乎所有監管文件

7. 避開大價股

8. 不管理外來資金：「那會有很多爭論」

David Webb指，他先後公開的謎網股名單，就是按這些投資策略，選擇股票過程中的副產品，「我在尋找優秀的公司，期間你會發現很多垃圾，像謎網這樣的東西就出現了」。他預期在他接連爆料後，香港股市可能會有大改革，他認為對香港是好事，可以令股票估值更高、更多公司上市，並降低企業融資成本。

不過，要用廉價買好股，就會變得更困難了，因為到時次貨會清除，市場難以再對好股給予discount。

來自《彭博》專訪：https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-02/the-20-a-year-stock-picker-who-wishes-his-edge-would-disappear 文：Nowwwhat Editorial

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