由零開始學習股票－何謂合併和分拆？

難度：★☆☆☆☆

（小編按：這裡談的是企業重組的概念，合併是指Mergers and Acquisitions，而分拆是指Demerger。它們跟股本層面的「合股」和「拆股」不同。）

上市公司不時會出現合併和分拆的消息。到底它們是甚麼意思，對股價又有何影響呢？

首先說合併，凡是兩間或以上的公司合併為一間新公司都可歸類為合併。合併的好處是減少同業間的惡性競爭、帶來協同效應、有助開發新業務。最終結果就是要化敵為友，強強聯手，2015年由中國南車及中國北車合併而成的中國中車（1766）就是港股著名例子，當時兩間公司的股價分別上升三成和四成半。

至於分拆則是指一間上市公司將部分業務注入另一間公司上市，分拆兩間上市公司可以令各自定位更清晰，有助投資者評估業務發展，有利提升公司整體估值。一言以蔽之，就是「釋放價值」。同時，分拆出來的業務將有獨立上市地位，這個上市平台亦有助日後進行融資，可謂一舉兩得。

一般來說，分拆主要分為新股上市及實物分派兩種形式，前者指公司分拆業務後，並以新股上市形式集資，例如去年上市的閱文（0772）；後者則是按比例分派業務給原有股東，但過程中可以不涉及集資，例如今年上市的碧桂園服務(6098)。

除了釋放價值，分拆還有一個技術上的原因，為散戶製造獲利空間。大型基金由於受投資章程規限，比如只能持有指數成分股或大市值公司，不能沾手分拆出來的股分。

例如是從太古A（0019）分拆出來的太古地產（1972）。由於太古地產並非恒指成分股，追蹤指數基金及大型互惠基金受投資章程所限，需要被動沽出太古地產，於是上市初期股價急挫，但很快就回升幾成。另一個例子是碧桂園服務，在上市初段也出現同樣的沽壓，但後來就快速回升。

當然，不是個個例子都好像太古和碧桂園，要視乎公司的素質。

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