跟著大師學投資-巴魯克:別被市場情緒主導

August 19, 2018

今天是「華爾街獨狼」巴魯克(Bernard Baruch)的出生日。在1929年的股市崩盤中,他成功全身而退,在股災後仍擁有幾千萬美元資產(小編之前介紹過的李佛摩當時沽空賺了一億,巴魯克的資產僅次其後)。當時就連巴菲特的啟蒙老師葛拉漢,也逃不過此災難。巴魯克的年代距今其遠,很多方法已不適用,但他的投資原則,卻仍適用於今天。

「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一原則。巴魯克有一個經典小故事:有一天,他在華爾街上擦鞋,擦鞋童向他提供了股票賺錢的秘訣。巴魯克一回到辦公室就把所有的股票全部拋出去了。(可惜現在已沒有擦鞋童了!)

巴魯克的早期交易經驗,顯示他對群眾意見的不信任。比如最經典的例子,是他買入「美國煉糖公司」的案例。當時悲觀的人拋售煉糖公司股票。由於當時參議院正在討論一項降低國外糖進口稅的提案,一旦降低關稅,會令糖的供應增加而使糖價下跌,於是參議院的一舉一動時刻牽動著股市的漲跌。

但巴魯克堅信參議院不會通過這項提案,因為這違反了太多利益關係,廠商和華爾街會希望通過關稅保護來獲得更大的利潤。於是,他不惜以一比九槓桿買入股票。後來,參議院果然否決了這項提案,美國煉糖公司的股票連續暴漲,此役令巴魯克賺了本金的200倍。

巴菲特的老師葛拉漢,曾經成為巴魯克的商業拍檔。1929年,在股災爆發前,葛拉漢和巴魯克曾有一席話。當時兩人都同意市場進入過度的投機熱潮、德高望重的銀行家沉迷於不可置信的狂熱。當時葛拉漢受巴魯克影響甚深,不過葛拉漢認為「巴魯克有虛榮心,貶低了一些人的偉大之處」。幾年後,葛拉漢在這次事件中大敗,他的股票蒸發了85%的市值。葛拉漢慨嘆,自己雖然能夠理性地預測到泡沬的危險,卻沒有意識到自己賬戶中股票的風險。經此切膚之痛,葛拉漢才研發出影響巴菲特的價值投資法。

所以,在市場中做交易,EQ比IQ更為重要。除了理性分析之外,也必須令自己免於受群眾情緒影響。在這方面,巴魯克的原則仍適用於今天。

#不要被市場情緒主導
#單是理性分析並不足夠

 

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