由零開始學習股票-睇價殘股票用市帳率

August 1, 2018

分析師P:為什麼要用PB?我們基金宗旨是value investing嘛,經常要看股價好殘的股票,有時殘到一個地步,根本就沒有earning(盈利)不看PB,可以看什麼? 其實PB還有一樣好,Book Value 是寫在報表上,不用估。PE要估earning,估高估低本身好難,有時PE根本是一個亂估的盈利乘一個亂估的倍數。

(小編按:PB就是Price to Book ratio/ 市帳率。市帳率 = 股價 ÷ 每股帳面值。它看的是資產,不是盈利。PB是市場上常見「執平貨」的指標,市場也有個「牛市看PE,熊市看PB」之說。在熊市時,公司賺錢能力可能減弱了,但公司擁有很多值錢的東西,如現金、房地產、靚地皮等等,這些資產加起來,倘若遠超過它的市值,會令人心動。)

多少PB叫平?正常而言一倍PB是個referencepoint,這其實是代表股票比公司建立的成本還便宜。不過跌到一倍以下,公司多數有些問題,本book未必是真的,好多時要減去一些Goodwill(商譽)、 intangible(無形資產)、有問題的receivable(應收帳),專業地看其實也不容易。以一年前的內銀而言,盈利好好,但偏偏低過一倍PB,因為大家相信不良債比公司報告的多。

另一樣是公司的ROE(return on equity)。ROE高,PB就應該高。如果畫一個PB/ROE的圖,可以見到市場的correlation 很高。

不應該所有公司都看PB,騰訊用PB看是完全無意思。重資產的公司我通常多看PB。

(小編按:PB是經常用來分析銀行股、地產股等行業的平與貴水平,不過如果一家公司擁有大量值錢的資產,不論行業,都可能吸引一批價值投資者入市。不過PB不能單純運用,還要看公司的資產質素,有多少現金,有多少可以變現,有多少不會因為過時而貶值。)

 

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