由零開始學習股票-巴菲特談槓桿之害

July 27, 2018

文章難度:★★★☆☆

今年頭半年中國債券違約事件頻發,網貸平台違約尤其嚴重,紛紛倒閉,大量投資者血本無歸。這些違約事件令小編想起放在床頭的巴菲特著作,其中巴菲特提出要警剔高息債,以及要避免槓桿投資。這段話十分有意思,在此向各位用家分享:

巴菲特說:毫無疑問,有些人因為運用借來的錢而變得非常富有。但是,這種操作也可能令你一貧如洗。財務槓桿對你有利時,它會放大你的獲利。此時你的配偶覺得你很聰明,你的鄰居很羨慕你。但是,槓桿操作是會上癮的。嘗過槓桿的神奇好處之後,很少人會回歸較為保守的操作方式。我們小學三年級時便學過,無論之前的連串數字有多大,一旦乘以零,一切即化為烏有;有些人在2008年重新學到這項教訓。歷史告訴我們槓桿太常產生使一切歸零的結果了,即使運用槓桿的人非常聰明也不例外。

企業運用槓桿,當然也可能產生致命的後果。背負重債的公司,往往假定這些債務到期時將能獲得再融資。這假設通常是正確的。但是,偶爾也會出現這種情況:公司的個別問題或全球信貸短缺導致債務到期時無法再融資,只能還清欠款。此時公司就只能拿出現金還債。

這種時候借款人便認識到,信貸有如氧氣:它充裕時,沒有人注意它;它不足時,所有人都只關注這問題。哪怕只是短暫的信貸短缺,也可能摧毀一家公司。2008年9月,許多經濟領域驟然陷入信貸嚴重短缺的困境,美國整個國家頓時岌岌可危。

在巴郡,除了受管制的公用事業和鐵路子公司所持有的現金外,我們至少會持有100億美元的現金。因為這個原則,我們手上通常有至少200億美元的現金,以便公司可以應付空前巨額的保險賠償(我們迄今最大的保險賠償為卡崔娜颶風造成的約30億美元理賠,這是保險業歷來損失最大的巨災),以及快速把握投資機會(即使在金融動盪時期也不例外)。

我們的現金主要放在美國國庫券上,同時避開收益率高數個基點的其他短期證券;這是我們遠在2008年9月商業本票和貨幣市場基金的脆弱性暴露出來之前,便已奉行的政策。我們認同投資作家雷.迪福的觀察:「人們因為追逐高收益而損失的金錢,比歹徒搶槍搶走的錢更多。」在巴郡,我們不倚賴銀行信用額度,也不簽必須提交擔保品的契約,除非金額相對於我們的流動資產微不足道。

因為在財務槓桿上如此謹慎,我們的報酬率略微受損。但是,持有大量流動資金使我們得以安枕無憂。此外,當我們的經濟偶爾爆發金融危機、其他公司忙亂求生時,我們將有充裕的資金和心理準備主動出擊。

正是因為這樣,2008年雷曼兄弟宣告破產之後市場風聲鶴唳的25天內,我們投資了156億美元。

#成也槓桿敗也槓桿
#不少高手也是敗在槓桿

 

 

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